Что сказали в ЦБ
Главная цель Центробанка — низкая инфляция на уровне 4%, и пока рост цен не покажет значительного замедления, регулятор будет проводить жесткую кредитно-денежную политику, заявил зампред ЦБ Алексей Заботкин в интервью телеканалу НТВ. Однако это не исключает снижения ключевой ставки, потому что жесткость политики Центробанка определяется разницей между номинальным значением ставки и величиной инфляции. Сейчас в России ключевая ставка более чем вдвое выше официальной оценки инфляции — 16% против 7,5%.
«Исходя из текущей оценки, нам понадобится продолжительное время удержания ставки на высоком уровне и проведения жесткой-денежно кредитной политики. Вместе с тем октябрьский прогноз предполагает средний уровень ключевой ставки на 2024 год в диапазоне от 12,5% до 14,5%, что означает снижение ставки. В какой момент оно начнется — зависит от скорости замедления инфляции и снижения инфляционных ожиданий», — объяснил Заботкин.
Текущий уровень инфляции в 7,5%, по словам Заботкина, — это много и сильно бьет по карману граждан. При этом важной составляющей эффективности денежно-кредитной политики ЦБ он назвал доверие к действиям Центробанка. Если население доверяет регулятору, то для замедления инфляции приходится меньше повышать ставку. Заботкин добавил, что регулятор слышит критику в свой адрес, но судить предлагает по реальному результату.
Что думают в Минфине
В Министерстве финансов, в свою очередь, ожидают, что цикл снижения ключевой ставки Банка России начнется к концу следующего года. Об этом в интервью «РБК» рассказал замминистра финансов Иван Чебесков.
«Мы ожидаем, что в следующем году смягчение [денежно-кредитной политики Центробанка] будет происходить. Прогнозы сейчас разные, но к концу года мы уже точно ожидаем, что это должно произойти», — сказал представитель Минфина.
ЦБ РФ за год повысил ключевую ставку более чем в два раза — с 7,5% до 16% годовых. На последнем заседании в текущем году глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что цикл повышения ставки близок к завершению.
Какие есть прогнозы
Пока логика Центробанка сигнализирует участникам рынка о необходимости продолжать жесткую кредитно-денежную политику, полагает главный экономист компании «ПФ Капитал» Евгений Надоршин. Об этом говорят и текущие темпы инфляции, и подросшие инфляционные ожидания людей, и регулярно пытающийся подешеветь рубль, и неохотно замедляющееся кредитование, и грядущее вливание в экономику государственных расходов.
«Все процессы указывают на то, что останавливаться в повышении ставки рано. В результате в первом квартале 2024 года ЦБ ее, скорее всего, повысит еще раз или два. И только после этого возьмет паузу до середины лета или подольше. Затем нас ждет столь же стремительное снижение ключевой ставки до уровня 10% к концу года. К чему регулятор будут подталкивать рецессия в экономике и вялый рост цен», — заявил aif.ru эксперт.
Главный экономист по России Bloomberg Economics Александр Исаков смотрит на динамику ключевой ставки иначе. «На фоне охлаждения экономики и замедления инфляции мы рассчитываем на то, что 16% — это пик в повышении ключевой ставки, и Банк России начнет снижать ее уже в марте или апреле 2024 года. На сегодня стимулы для сбережения уже чрезвычайно высоки. Вместе со сворачиванием ковидной льготной ипотеки и замедлением роста кредитных портфелей банков Банк России сможет снизить ключевую ставку до 12-13% к декабрю 2024 года», — прогнозирует он.
Текущее значение ключевой ставки в 16% — это конечная остановка на пути ужесточения денежно-кредитной политики Центробанка, согласна с Исаковым главный экономист «Ренессанс капитала» Софья Донец. «Ставку обычно сравнивают с инфляцией, называя разницу между ними реальной ставкой, и сейчас эта реальная ставка уже очень высокая. Она должна транслироваться в охлаждение кредитной активности и в дезинфляцию в 2024 году. Все это откроет дорогу для смягчения политики ЦБ, которое может начаться уже в марте или апреле. К концу года ставка может опуститься до 10% и ниже», — заключила Донец.