«Бюджетный импульс» в экономике в начале 2020 года неизбежен: Банк России в докладе о денежно-кредитной политике (ДКП) подтверждает прогноз роста ВВП в первом квартале до 2,2–2,5% и стимулирующий характер бюджетной политики в течение всего года. Данные об итогах 2019 года Федерального казначейства демонстрируют, что более проблемным для правительства будет скорее 2021 год: ресурсы регионов по расходам уже в прошлом году были близки к исчерпанию и реализовывать «отложенный инвестиционный спрос», как определяют ситуацию в ЦБ, невозможно без роста федерального перераспределения в направлении от центра к регионам.
Вчера Банк России опубликовал доклад о ДКП (.pdf), ставший основанием последнего решения о понижении ключевой ставки в феврале. Значимой частью доклада являются оценки ЦБ по характеру влияния бюджетной политики на макроэкономические показатели — как ретроспективные, так и на ближайшие годы: доклад готовился после смены правительства, но не включает в себя поправок к бюджету на 2020–2022 годы (текст поправок Белый дом внесет в Госдуму на днях) и, таким образом, может считаться базой для будущих прогнозов. Одновременно Федеральное казначейство опубликовало подробные данные об исполнении консолидированных бюджетов в 2019 году, в том числе в региональном разрезе,— они позволяют оценить состояние региональных и местных бюджетов, которое оказалось несколько хуже, чем предполагалось ранее.
ЦБ в докладе о ДКП подтверждает сделанные ранее (см. “Ъ” от 8 февраля) оценки почти мгновенного всплеска экономической динамики в начале 2020 года — речь идет об увеличении уже в первом квартале 2020 года роста ВВП сразу до 2,2–2,5% с последующим снижением динамики.
Это в определенной степени последний подарок правительства Дмитрия Медведева экономике: жесткой позицией экс-премьера был минимум переноса расходов 2019 года на начало 2020-го и необходимость быстрого расходования средств на стыке двух годов.
Неравномерность исполнения бюджета увеличилась, в январе 2020 года зафиксирован рекордный уровень дефицита федерального бюджета при стандартном профиците. Поступление в экономику дополнительных федеральных средств — видимо, главное экономическое событие начала года: ЦБ констатирует, что «с сентября и до конца 2019 года бюджетная политика стимулировала внутренний спрос», и в течение всего 2020 года она останется стимулирующей (хотя в прошлом году бюджетный сектор внес отрицательный вклад в динамику ВВП), к этому нужно прибавить до 0,2 п. п. дополнительного прироста ВВП из-за роста социальных расходов. Ускорение оборотов розницы в первом квартале явно продолжится — оно, по оценке Банка России, составит 2,8–3,2% год к году.
Если в случае с федеральным бюджетом источники финансирования «бюджетного стимула» очевидны (трата ФНБ в ходе сделки по Сбербанку — Белый дом вчера внес два законопроекта по ней, вопреки ранее дававшейся информации, вне поправок к бюджету), то, исходя из данных казначейства, с региональными бюджетами в конце 2019 года все существенно сложнее. Главные ожидания ЦБ, позволяющие ему надеяться на будущее ускорение роста,— реализация уже с 2020 года «отложенного инвестиционного спроса». Уже во втором полугодии, считают в Банке России, «активизация капитальных государственных расходов… оказала поддержку инвестиционной активности». Однако ЦБ отмечает сокращение к концу года региональных профицитов бюджета — в ноябре он составит 0,2%. Данные казначейства показывают рост доходов регионов в 2019 году на 1,1 трлн руб. (в них прирост федеральных трансфертов был, видимо, выше, чем рост сбора налога на прибыль) при росте расходов на 1,6 трлн руб., в том числе из-за роста капвложений — анализировавшие их аналитики рейтингового агентства АКРА оценивают этот показатель в 18%. Доля трансфертов из федерального бюджета (2,5 трлн руб. в 2019 году) возросла до 20,5% совокупных доходов российских регионов с 19,2% в 2018 году», констатируют в АКРА и ожидают дальнейшего роста этой доли. Бюджеты 24 регионов РФ в 2019 году., по их оценкам, из профицитных превратились в дефицитные (в их числе — Москва и область, Санкт-Петербург, Свердловская, Ростовская, Белгородская области), обратная картина — в семи регионах, в том числе на Сахалине и в Красноярском крае.
Дмитрий Бутрин
«Бюджетный импульс» в экономике в начале 2020 года неизбежен: Банк России в докладе о денежно-кредитной политике (ДКП) подтверждает прогноз роста ВВП в первом квартале до 2,2–2,5% и стимулирующий характер бюджетной политики в течение всего года. Данные об итогах 2019 года Федерального казначейства демонстрируют, что более проблемным для правительства будет скорее 2021 год: ресурсы регионов по расходам уже в прошлом году были близки к исчерпанию и реализовывать «отложенный инвестиционный спрос», как определяют ситуацию в ЦБ, невозможно без роста федерального перераспределения в направлении от центра к регионам.Вчера Банк России опубликовал доклад о ДКП (.pdf), ставший основанием последнего решения о понижении ключевой ставки в феврале. Значимой частью доклада являются оценки ЦБ по характеру влияния бюджетной политики на макроэкономические показатели — как ретроспективные, так и на ближайшие годы: доклад готовился после смены правительства, но не включает в себя поправок к бюджету на 2020–2022 годы (текст поправок Белый дом внесет в Госдуму на днях) и, таким образом, может считаться базой для будущих прогнозов. Одновременно Федеральное казначейство опубликовало подробные данные об исполнении консолидированных бюджетов в 2019 году, в том числе в региональном разрезе,— они позволяют оценить состояние региональных и местных бюджетов, которое оказалось несколько хуже, чем предполагалось ранее. ЦБ в докладе о ДКП подтверждает сделанные ранее (см. “Ъ” от 8 февраля) оценки почти мгновенного всплеска экономической динамики в начале 2020 года — речь идет об увеличении уже в первом квартале 2020 года роста ВВП сразу до 2,2–2,5% с последующим снижением динамики. Это в определенной степени последний подарок правительства Дмитрия Медведева экономике: жесткой позицией экс-премьера был минимум переноса расходов 2019 года на начало 2020-го и необходимость быстрого расходования средств на стыке двух годов. Неравномерность исполнения бюджета увеличилась, в январе 2020 года зафиксирован рекордный уровень дефицита федерального бюджета при стандартном профиците. Поступление в экономику дополнительных федеральных средств — видимо, главное экономическое событие начала года: ЦБ констатирует, что «с сентября и до конца 2019 года бюджетная политика стимулировала внутренний спрос», и в течение всего 2020 года она останется стимулирующей (хотя в прошлом году бюджетный сектор внес отрицательный вклад в динамику ВВП), к этому нужно прибавить до 0,2 п. п. дополнительного прироста ВВП из-за роста социальных расходов. Ускорение оборотов розницы в первом квартале явно продолжится — оно, по оценке Банка России, составит 2,8–3,2% год к году. Если в случае с федеральным бюджетом источники финансирования «бюджетного стимула» очевидны (трата ФНБ в ходе сделки по Сбербанку — Белый дом вчера внес два законопроекта по ней, вопреки ранее дававшейся информации, вне поправок к бюджету), то, исходя из данных казначейства, с региональными бюджетами в конце 2019 года все существенно сложнее. Главные ожидания ЦБ, позволяющие ему надеяться на будущее ускорение роста,— реализация уже с 2020 года «отложенного инвестиционного спроса». Уже во втором полугодии, считают в Банке России, «активизация капитальных государственных расходов… оказала поддержку инвестиционной активности». Однако ЦБ отмечает сокращение к концу года региональных профицитов бюджета — в ноябре он составит 0,2%. Данные казначейства показывают рост доходов регионов в 2019 году на 1,1 трлн руб. (в них прирост федеральных трансфертов был, видимо, выше, чем рост сбора налога на прибыль) при росте расходов на 1,6 трлн руб., в том числе из-за роста капвложений — анализировавшие их аналитики рейтингового агентства АКРА оценивают этот показатель в 18%. Доля трансфертов из федерального бюджета (2,5 трлн руб. в 2019 году) возросла до 20,5% совокупных доходов российских регионов с 19,2% в 2018 году», констатируют в АКРА и ожидают дальнейшего роста этой доли. Бюджеты 24 регионов РФ в 2019 году., по их оценкам, из профицитных превратились в дефицитные (в их числе — Москва и область, Санкт-Петербург, Свердловская, Ростовская, Белгородская области), обратная картина — в семи регионах, в том числе на Сахалине и в Красноярском крае. Дмитрий Бутрин
